美国的公牛奔跑

2019-05-21 08:01:00 樊裉榻 26
真是太棒了。 从1982年底到2007年的四分之一世纪,美国人享受着金融和经济繁荣,这种热潮与意料之外的一样强大。 在这一代人群中,经济规模增长了一倍多 - 从5.2万亿美元上升到11.7万亿美元,按通货膨胀率调整 - 因为股票市场的总回报率达到令人难以置信的2300%。 经济低迷时期很短暂。 考虑一下:自1982年以来,经济在1990-91和2001年经历了两次衰退,共计16个月。 在过去的25年中,经济遭受了六次经济衰退,总共持续了67个月。

难怪这种扩张被称为“长期繁荣”。 实际上,“superboom”更像是它。 并谈谈一个惊喜。 25年前很少有人 - 乐观主义的罗纳德里根是一个值得注意的例外 - 他本可以预测美国正处于如此巨大的连胜之中。 “任何人都没有理由期待它,”长期华尔街资深人士休·约翰逊说道。 “我们刚刚走出了20世纪70年代的高通胀,然后我们在20世纪80年代初遭遇了严重的经济衰退。这是一个非常痛苦的时期。”

当然,人们可以说事情现在也不那么热。 虽然失业率仍然处于历史低位,经济继续增长 - 尽管速度缓慢 - 但人们仍然担忧。 房地产市场崩溃,天然气价格上涨,美元下跌。 除了那些更直接的担忧之外,美国在中国和印度面临着海外的激进竞争对手,并且在国内显然无力应对社会保障和医疗保健等明显的财政问题。 为什么,这几乎足以让你把你的退休面团放在床垫里或者在甲板下面埋一些金条。

房间跑。 但不要。 美国拥有所有的工具和能力,使2008年成为另一个英镑,25年的繁荣和攀升股市的开始。 股票再涨2000%? 好吧,可能不是。 当市场在1982年触底时,市场处于如此低迷的水平,股票有足够的空间飙升。 标准普尔500指数成份股的市盈率萎缩至7; 这些天它接近19。 尽管股票市场的表现主要受到经济蓬勃发展后企业盈利增长的推动,“你还可以从市盈率的重估中得到额外的支持,”Vanguard的首席投资官Gus Sauter说。 。

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今天的投资者应该期待未来没有这样的提振。 尽管如此,贝莱德(BlackRock)全球首席投资官罗伯特•多尔(Robert Doll)预计,该市场将在下个世纪产生“高单位数”的平均年回报率。 当然,这比过去25年的年平均值低13.6%,但它仍然非常引人注目。 “如果你在[即将到来的] 25年期间拥有股票,你的回报将高于左边的人,拥有债券的人以及右边的那个现金的人,”Doll说。

但肯定无法保证未来几年股票表现良好。 经济停滞可能会扼杀股市。 例如,在日本,日经225指数在1989年收盘时仅下跌了39,000,然后开始反映该国经济困境的长期下跌趋势。 现在,差不多二十年后,日经指数大约在15,000左右。

那么,对美国而言,关键是要在不引发通货膨胀的情况下尽快保持经济增长。 如果美国经济以每年2.5%的速度增长,那么在未来25年内,美国经济将增长到23万亿美元。 但如果它增长3%,它将达到26万亿美元。 额外的3万亿美元就像增加另一个德国,剩下足够的剩余沙特阿拉伯。 想一想:支付国家债务,为新的社会保险体系提供资金或投资能源独立的额外机构。 担心经济不平等日益加剧? 更大的经济意味着更多的教育和工人培训资源。

那么我们如何让长期繁荣持续更长时间呢? 我们可以从了解过去25年的重大经济教训开始,这些经验教训有助于创造一种创新和风险承担能够蓬勃发展的氛围:

保持竞争激烈。 当公司激烈竞争时,结果可能是更低的价格和更具创新性的公司,产品和服务。 “过去25年的关键是开放各种经济部门以增加竞争,”前克林顿政策顾问保罗伦敦说。 从20世纪70年代开始,许多美国工业都解除了管制,包括运输,银行和通讯。

保持低通胀。 随着放松管制,美联储主席保罗沃尔克和艾伦格林斯潘的紧缩货币政策使通货膨胀从今天的两位数降至2%左右。 国家经济研究局局长马丁费尔德斯坦解释说:“重要的是要避免通货膨胀的飙升,这种飙升必须通过像1980年代初那样的经济衰退来扭转。” “通货膨胀对于股票和债券等金融资产也是致命的。”

保持低税率。 里根的减税政策将最高税率从70%降至28%,并将通货膨胀纳入税率范围。 但不要忘记1978年具有里程碑意义的资本收益税减免或1997年的资本收益减税,两者均由民主党总统签署。 所有减少的工作和投资处罚。 事实上,加利福尼亚大学伯克利分校的一项新研究发现,自第二次世界大战以来,美国的减税政策“产生了非常大的持续积极的产出效应”。

我们今天站在哪里? 美国经济规模仍然是中国经济规模的两倍多。 它也是世界上最具竞争力的,至少根据备受推崇的瑞士达沃斯世界经济论坛,基于美国的高等教育,灵活的劳动力市场和卓越的创新。

不可否认,长期繁荣是一个艰难的行为。 “在税收,监管和通货膨胀方面,我们在未来25年可能不会像前25年那样做得好,”美联银行首席经济学家约翰西尔维亚说。 “我们已经做出了很大的举动。”

也许。 然而,美国可以采取更多措施来确保美好时光不断发展(第48页)。 但是,正如任何电影爱好者所知,续集很少像原始文章一样好。 每次Empire Strikes Back,都有更多的幻影威胁类型。 但这并不意味着“超级巨星:下一代”不能成为一个heckuva之旅。

詹姆斯Pethokoukis与卢克穆林斯