市政债券市场能否平静下来?

2019-09-06 07:02:09 湛惫颈 26

N EW YORK(美联社) - 市政债券正在获得另一次机会。

金钱再次流入市政债券共同基金,这与去年的出走有关。 到目前为止,投资者已经因为重新获得利益而受到奖励,但管理人员警告说,仍然存在一些挑战。

这是近年来经历过其中许多行业的行业的最新转折点。 在预测一波违约将会袭击市场之后,2010年底,投资者从市政债券基金中被淘汰出局。 浪潮没有实现,买家回来了。 去年,投资者再次出现。 这种担忧始于春季,当底特律申请破产后,利率开始上升并愈演愈烈。

日历的转变为市政债券基金带来了涓涓细流。 根据投资公司协会的数据,投资者在1月份的净存款为3.42亿美元。 与去年12月流入市政债券基金的近100亿美元相比,这是一个滴水,虽然这一步伐已经有所回升。 截至2月26日的四周内,大约有14亿美元。

那些早期大幅上涨的投资者:根据巴克莱市政债券指数,市政债券今年已回升3.2%。 这是该指数2013年下跌2.6%的急剧转变,这是自1994年以来的最大跌幅。

摩根大通(JP Morgan Funds)税务意识战略主管里克•陶尔米纳(Rick Taormina)表示,“认为我们可以继续前两个月的步伐是不现实的。” “真的,这在数学上几乎是不可能的。”

但在进入原因之前,这里提醒一下市政债券是什么以及他们倾向于吸引什么类型的投资者:市政债券由水和污水管理部门,城市和其他地方政府发行。 他们所产生的收入通常不含联邦所得税,有时也不含州和地方所得税。

免税意味着市政债券倾向于吸引高税率的投资者。 最高联邦税率近年来也有所上升 - 去年高达39.6%,而2012年为35% - 这使得豁免更有价值。 免税的市政债券也最适合投资者的应税账户。 将他们纳入401(k),个人退休账户或其他延税退休账户将抵消他们的巨大优势。

今年的收益有几个原因。 其中最主要的是利率下降,利率下降推高了债券价格。 10年期美国国债的收益率从1月初的3%下降至约2.73%。

当利率下降时,所有类型的市政债券都会受益,特别是长期债券。 这是因为投资者在较长时间内锁定其收益率,收益率突然看起来比年初时更好。 据晨星公司称,今年平均长期国家市政债券基金的回报率为3.7%,而短期国家市政债券基金为0.9%。

但许多策略师并不认为利率会继续下降。 经济正在缓慢改善,最近出现了与恶劣天气有关的打嗝,这应该会给利率带来上行压力。

考虑到这一点以及其他因素,摩根大通的陶尔米纳表示,投资者不应对最近市政债券基金收益大幅增加感到惊讶,可能会在今年余下时间实现收支平衡。

他表示,Muni债券相对于其他投资具有吸引力。 “但我认为全年会出现大量下跌”,其中市政债券的亏损将为投资者提供买入机会。

除了利率上升之外,以下是一些可能限制市政债券回报的其他担忧:

- 信贷问题。

底特律去年的破产受到了很多关注,但市政债券基金的管理人员表示他们现在听到投资者关于波多黎各的更多问题。 感谢俄克拉荷马州的人口较少,但它在市政债券市场中扮演着巨大的角色。

其他州的居民对其债券的收入免税,这使得他们对纽约和其他高税收国家的投资者特别具有吸引力。 根据T. Rowe Price的说法,这种需求使得波多黎各能够发行大量债务:它有近500亿美元的未偿还市政债务。 不过,波多黎各的财政问题促使信用评级机构今年将其评级降至垃圾级。

但市政债券基金经理表示,较大的市场仍在改善。 市政债券的违约率仍低于1%。 地方政府已经更好地处理了养老金问题,税收也得到了加强。

- 关于税收豁免的问题?

国会正在讨论是否剥夺或至少减少市政债券的一大优势:免税收入。 如果这些提案成为法律,它可能会降低对市政债券的需求。 当地政府官员正在游说反对这些提议,称他们将为道路和其他基础设施项目支付更高的借款费用。

但基金经理们表示,他们之前已经多次看到类似的威胁,最终失败了,他们认为这种尝试不再那么可怕。

“所得税已有100年历史,可追溯到1913年,从那时起,华盛顿一直有人希望将其拿走,”Dupree Mutual Funds的联合投资组合经理Gene Gard表示,该公司投资约1.3美元十亿美元的市政债券。 “有一天它可能会发生,但在具体事件发生之前我们不会采取措施担心它。”